10月30日，人民銀行官網(wǎng)發(fā)布人民銀行行長易綱在十三屆全國人大常委會第三十七次會議上作國務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報告（下稱“報告”）。報告介紹了2022年金融工作主要進展及成效，并提出下一步工作考慮。

報告指出，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領(lǐng)導(dǎo)下，金融改革發(fā)展穩(wěn)定各項工作穩(wěn)步推進，助力經(jīng)濟社會發(fā)展取得歷史性成就。金融業(yè)綜合實力大幅提升，金融業(yè)總資產(chǎn)超過400萬億元，5家銀行、保險機構(gòu)成為全球系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)，股票市場、債券市場和保險市場規(guī)模均居全球第二，外匯儲備規(guī)模連續(xù)17年穩(wěn)居全球第一。2022年，銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)金融機構(gòu)總體穩(wěn)健，股票市場和債券市場平穩(wěn)運行。

報告還指出，防范化解重大金融風險取得重要階段性成果，2017年至2021年，主動處置銀行業(yè)不良資產(chǎn)超過12萬億元，有序處置高風險企業(yè)集團，妥善化解房地產(chǎn)金融風險，平穩(wěn)化解一批高風險中小金融機構(gòu)風險，金融風險整體收斂。

對于下一步工作考慮，報告提出，要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策、全面加強和完善金融監(jiān)管、進一步加大金融支持實體經(jīng)濟力度、不斷深化金融改革和對外開放、積極穩(wěn)妥防范化解金融風險。

同時，報告指出，強化經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級金融支持，引導(dǎo)更多資金投向先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，更好服務(wù)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)企業(yè)和“專精特新”企業(yè)。深化金融市場改革，加強資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，適時全面實行股票發(fā)行注冊制，進一步提高上市公司質(zhì)量，壯大各類中長期投資力量，強化投資者保護。

對于報告?zhèn)鬟_出的信號，業(yè)內(nèi)人士認為，影響市場信心的客觀因素正隨著新形勢發(fā)生改變，穩(wěn)增長政策托底方向明確且作用逐漸顯現(xiàn)，加之金融風險整體收斂，將進一步支持穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟大盤，助力金融市場穩(wěn)健運行。

報告中的重要表述

1、繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。今后一段時期，我國有條件盡量長時間保持正常的貨幣政策，維護幣值穩(wěn)定。

2、發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，進一步推動金融機構(gòu)降低實際貸款利率，降低企業(yè)綜合融資和個人消費信貸成本。

3、加強預(yù)期管理，增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

4、依法將各類金融活動全部納入監(jiān)管，加強對非法金融活動的認定，嚴厲打擊“無照駕駛”行為。

5、穩(wěn)妥推進并盡快完成平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)整改，實施常態(tài)化監(jiān)管，既堅持“兩個毫不動搖”，支持資本依法依規(guī)開展投融資活動，又堅決防止資本無序擴張。

6、引導(dǎo)更多資金投向先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，更好服務(wù)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)企業(yè)和“專精特新”企業(yè)。

7、提高直接融資比重，增加長期資本供給，滿足不同類型、不同生命周期企業(yè)的多元化、差異化融資需求。

8、堅持“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針，加強資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，適時全面實行股票發(fā)行注冊制，進一步提高上市公司質(zhì)量，壯大各類中長期投資力量，強化投資者保護。

9、在安全可控前提下，進一步完善準入前國民待遇加負面清單的管理模式，提升我國金融市場的投資便利性。

10、保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，滿足剛性和改善性住房需求，支持保交樓、穩(wěn)民生，推動建立房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策

報告表示，新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，我國沒有實施量化寬松、負利率等非常規(guī)貨幣政策，是少數(shù)實施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟體之一。我國利率水平在全世界居中，在主要發(fā)展中國家中較低，確保了物價走勢平穩(wěn)可控，有力促進了經(jīng)濟穩(wěn)定增長。報告表示，今后一段時期，我國有條件盡量長時間保持正常的貨幣政策，維護幣值穩(wěn)定。

那么何為正常的貨幣政策？央行在2020年貨幣政策執(zhí)行報告中指出，正常貨幣政策主要體現(xiàn)在三個方面：一是利率保持在合理區(qū)間，沒有采取零利率甚至負利率。二是央行資產(chǎn)負債表規(guī)�；�本穩(wěn)定，銀行貨幣創(chuàng)造的市場化功能正常有效發(fā)揮。三是宏觀杠桿率和貨幣信貸增速遠低于2009 年應(yīng)對國際金融危機時期。

正常的貨幣政策和珍惜貨幣政策空間的表述異曲同工。根據(jù)央行官員的發(fā)言梳理看，貨幣政策的空間指向法定存款準備金率及利率兩項重要的總量工具，而且指向下調(diào)的空間。利率方面，這個空間指政策利率和0利率的距離。當前中國關(guān)鍵的政策利率——1年期MLF利率、7天逆回購利率分別為2.75%、2.0%，離0利率仍有相當距離。

存款準備金率空間方面，主要和歷史上比、和國際對比，對比時還考慮到超額存款準備金率的因素。而最近三次降準，法定存準率5%的機構(gòu)不再納入，因此某種程度上5%可以視為目前法定存準率的底線。當前金融機構(gòu)加權(quán)平均存準率為8.1%，離5%僅差310BP。

建立維護金融穩(wěn)定的長效機制

報告表示，金融是經(jīng)營管理風險的行業(yè)，防范化解金融風險是金融工作的永恒主題，要以“時時放心不下”的責任感，進一步做好防范化解金融風險工作。

報告稱，要堅持市場化法治化原則，壓實金融機構(gòu)及股東、金融管理部門和地方政府等各方責任，健全地方黨政主要領(lǐng)導(dǎo)負責的重大風險處置機制，發(fā)揮好存款保險風險處置操作平臺作用，夯實資源保障體系，形成“好人得好報、壞人得壞報”的正確預(yù)期，建立維護金融穩(wěn)定的長效機制。

去年中央經(jīng)濟工作會議提出，化解風險要有充足資源，研究制定化解風險的政策，要廣泛配合，完善金融風險處置機制。這說明，當時已經(jīng)在研究新的機制來幫助化解風險。今年政府工作報告則正式提出，設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金，說明政策設(shè)計已經(jīng)完成。

金融穩(wěn)定保障基金定位于由中央掌握的應(yīng)對重大金融風險的資金，資金來自金融機構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施等市場主體，與存款保險基金和相關(guān)行業(yè)保障基金雙層運行、協(xié)同配合，共同維護金融穩(wěn)定與安全。在重大金融風險處置中，金融機構(gòu)、股東和實際控制人、地方政府、存款保險基金和相關(guān)行業(yè)保障基金等各方應(yīng)依法依責充分投入相應(yīng)資源。仍有缺口的，經(jīng)批準按程序使用金融穩(wěn)定保障基金。

“目前，金融穩(wěn)定保障基金基礎(chǔ)框架初步建立，已有一定資金積累。”央行今年9月發(fā)文稱。

適時全面實行股票發(fā)行注冊制

報告表示，堅持“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針，加強資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，適時全面實行股票發(fā)行注冊制，進一步提高上市公司質(zhì)量，壯大各類中長期投資力量，強化投資者保護。

此前，我國引入注冊制改革分三階段逐步推進：2019年在設(shè)立科創(chuàng)板時試點注冊制，推動市場增量改革；2020年創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，推動市場從增量改革走向存量改革；2021年新設(shè)北交所并試點注冊制，在場外市場、場內(nèi)市場的相互銜接轉(zhuǎn)化中引入注冊制。

今年政府工作報告提出，全面實行股票發(fā)行注冊制�！翱偟目�，經(jīng)過近3年的試點探索，以信息披露為核心的注冊制架構(gòu)初步經(jīng)受住了市場考驗，配套制度和法治供給不斷完善，全面實行股票發(fā)行注冊制的條件已基本具備。下一步，證監(jiān)會將牢牢把握改革正確方向，科學(xué)把握審核注冊機制、各板塊定位、引導(dǎo)資本規(guī)范健康發(fā)展等問題，以‘繡花’功夫做好規(guī)則、業(yè)務(wù)和技術(shù)等各項準備，確保這項重大改革平穩(wěn)落地�！苯衲�8月，證監(jiān)會主席易會滿發(fā)文指出。

優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重

報告提出，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，邁向高質(zhì)量發(fā)展階段，需要進一步深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，支持經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化。優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)。提高直接融資比重，增加長期資本供給，滿足不同類型、不同生命周期企業(yè)的多元化、差異化融資需求。

中國人民銀行黨委書記、中國銀保監(jiān)會主席郭樹清曾在2021年陸家嘴論壇上發(fā)表主題演講時表示，現(xiàn)階段最突出的一項任務(wù)就是進一步加大直接融資比重。

為什么要提高直接融資占比？回望我國金融市場發(fā)展歷史，長期以來，我國形成了以間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)，企業(yè)融資對銀行信貸過度依賴，造成宏觀經(jīng)濟波動風險在銀行體系高度集中。

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，提高直接融資占比有助于風險的分散和分擔，有助于降低整個金融系統(tǒng)的風險。另一方面，提升直接融資占比有助于企業(yè)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，形成實體經(jīng)濟與金融體系相互促進的正向循環(huán)。